东吴证券：初次掩盖安培龙给予增持评级

时间： 2025-03-06 来源：消防监测

东吴证券股份有限公司周尔双,钱尧天近期对安培龙进行研究并发布了研究报告《国产传感器龙头，渠道化技能构筑新增加极》，初次掩盖安培龙给予增持评级。

安培龙是国产传感器有突出奉献的公司，首要经营产品聚集温度传感器与压力传感器。2019-2023年公司经营收入从3.51亿元增加至7.47亿元，CAGR=21%；2019-2023年公司归母净赢利从0.27亿元增加至0.80亿元，赢利增速高于收入增速。赢利率方面，2019-2023年公司毛利率维持在30%上下动摇，2023年毛利率为31.83%，盈余才能较为安稳；出售净利率从7.77%增加至10.70%，增加可观，首要系公司经营管理提质增效，期间费用率管控妥当。拆分公司事务结构看，公司温度传感器事务收入从2019年2.95亿元增加至2023年3.69亿元，全体呈稳健增加态势；压力传感器事务收入从2020年0.12亿元增加至3.54亿元，增速较快，奉献公司首要成绩增量。2023年公司温度传感器/压力传感器事务占收入比重为49.48%/47.43%。

传感器赛道天花板高坡长雪厚，公司深耕传感器赛道竞赛优势显着根据赛迪研究院数据，2023年，全球传感器商场规模为2036.7亿美元，全球智能传感器商场规模为489.3亿美元。2023年我国传感器商场规模为3324.9亿元，我国智能传感器商场规模为1429.6亿元。传感器职业商场空间大，公司主业未来生长天花板较高。公司在传感器职业深耕堆集时刻比较久，产品现已掩盖了轿车、家电、光伏、储能、充电桩、物联网、工业操控、医疗等要点范畴。凭仗抢先的技能水平及品牌效应，公司于2019年当选了工信部第一批专精特新“小伟人”企业、2021年当选了工信部第一批害处支撑的国家级专精特新“小伟人”企业。传感器赛道商场天花板高，公司有望依托技能优势，未来完结主业稳健增加。

力传感器是人形机器人感知实践国际并完结精细操作的前言，是人形机器人感知与履行技能走向老练过程中起决定性效果的零部件，单台人形机器人需求在手腕和脚腕处搭载4个六维力传感器。依托在温度传感器与压力传感器的技能堆集，公司横向切入力矩传感器的赛道。根据公司2024半年报，公司已与天机智能协作研制根据MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器，其产品可大规模的使用于机器人的关节模组上，可以实时感知各关节扭矩和操控结尾力，进步机器人的安全功能和交互功能，并计划在人形机器人上展开实践使用。

温度/压力传感器事务根本盘稳健，横向拓宽机器人用力矩传感器。估计公司2024-2026年归母净赢利分别为1.02/1.37/1.71亿元，当时股价对应动态PE分别为96/72/57倍，考虑到公司横向切入力矩传感器赛道，未来有望随同人形机器人商业化落地增厚成绩，初次掩盖给予“增持”评级。

危险提示：力矩传感器研制没有抵达预期，人形机器人量产精装没有抵达预期，宏观经济危险。

该股最近90天内共有4家组织给出评级，买入评级2家，增持评级2家；曩昔90天内组织方针均价为61.32。